2024年前三季度，在美联储开启降息周期、地理政治学局势升温、多国央行增加黄金储备等多重因素影响下，金价陆续创历史上最新的记录。随着特朗普在总统大选中获胜金价短期回调，但我们判断金价中枢或长期维持在高位。铜、铝等工业金属上游矿端供给偏紧，随着国内财政政策持续发力，宏观经济回暖或带动工业金属需求复苏。维持行业“推荐”评级。

  前三季度主要金属价格震荡上行，行业盈利逐步修复。2024年前三季度，全世界内地区冲突一直在升级，美联储正式开启降息周期，叠加多国央行连续增持黄金，贵金属价格持续走高，金价于三季度创下历史上最新的记录。前三季度COMEX黄金均价同比上涨18.58%，带动A股贵金属板块业绩大幅度增长，前三季度营业收入同比增长25.57%，归母净利润同比大幅度增长46.14%，净利润增速快于收入增速。随着特朗普当选新一届美国总统，短期内黄金或面临回调风险，但价格中枢或将维持高位。

  工业金属：供给或持续偏紧，静待需求恢复。2023年底以来，以铜为代表的工业金属受当地工人罢工、社区矛盾、自然灾害等影响，上游矿端生产扰动不断加大，多个世界级铜矿宣布减产或停产，铜矿供给收缩预期加强，推动铜价短期内快速走高。进入2024年，在美联储降息影响下，铜价震荡加大，中枢仍然向上，2024年前三季度均价同比增长6.36%，带动板块上市公司业绩改善，利润增速显著快于收入增速。

  能源金属：价格回落较多，行业盈利逐步筑底。前三季度，碳酸锂和氢氧化锂均价同比均大幅度地下跌，但降幅逐渐收窄、曲线逐渐平滑。前三季度板块上市公司收入、利润均下滑，利润同比下滑92%，大幅高于收入降幅。分季度看，板块收入降幅连续三个季度收窄，归母净利润降幅连续两个季度收窄，板块盈利或逐渐触底。

  贵金属、工业金属价格中枢向上，能源金属价格降幅收窄，有望触底回暖；具备扩产预期，拥有较大增长空间的企业；以及业绩有望触底反弹的能源金属公司。

  参考来源：2024年11月15日 龙华证券 景丹阳 有色金属行业2024年三季报综述：主要金属价格保持高位，贵金属板块先行复苏

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  多年的投资从业经历，业界知名导师、操盘训练师。毕业于上海交通大学金融专业，曾担任过辽宁卫视《发现财富》等栏目嘉宾。